什么是私募股權(quán)投資
| 什么是私募股權(quán)投資 在歐洲大陸，私募股權(quán)投資基金等同于風險資本(Venture Capital，VC)，歐洲私募股權(quán)和創(chuàng)資本協(xié)會(EVCA)把私募股權(quán)投資定義為投資于企早期(種子期和創(chuàng)期)和擴展期的專的股權(quán)投資。 當前國內(nèi)外對私募股權(quán)投資的含義界定不一，概括而言，主要有廣義和狹義之分。廣義的私募股權(quán)投資是指通過非公形式募集資金，并對企進行各種類型的股權(quán)投資。這種股權(quán)投資涵蓋企首次公發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企所進行的投資，以及上市后的私募投資(如Private Investment In Public Equity，PIPE)等。狹義的私募股權(quán)投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)投資后期的私募股權(quán)投資部分。 私募股權(quán)投資通常以基金方式作為資金募集的載體，由專的基金管理公司運作，像我們熟知的凱雷集團、KKR、黑石集團和紅杉資本等國際知名投資機構(gòu)就是私募股權(quán)投資基金的管理公司，旗下都運行著多只私募股權(quán)投資基金。 私募股權(quán)投資的特點 (1)資金籌集具有私募性與廣泛性。私募股權(quán)投資資金主要通過非公方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集，其銷售、贖回都是通過私下與投資者協(xié)商進行的；資金來源廣泛，一般有富有的個人、風險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金和保險公司等。 (2)投資對象是有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅?。私募股?quán)投資一般投資于私有公司即非上市企，并且其項目選擇的唯一標準是能否帶來高額投資回報，而不拘泥于該項目是否應(yīng)用了高科技和新技術(shù)。換言之，關(guān)鍵在于一種技術(shù)或相應(yīng)產(chǎn)品是否具有好的市場前景而不僅在于技術(shù)的先進水平。 (3)對投資目標企融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。私募股權(quán)基金多采用權(quán)益投資方式，對被投資企的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)債的形式。私募股權(quán)投資者通常參與企的管理，主要形式有參與到企的董事會中，策劃追加投資和海外上市，幫助制定企發(fā)展策略和營銷計劃，監(jiān)控財務(wù)績和經(jīng)營狀況，協(xié)助處理企危機事件。目前一些著名的私募股權(quán)投資基金有著豐富的行經(jīng)驗與資源，他們可以為企提供有效的策略、融資、上市和人才方面的咨詢和支持。 (4)屬于流動性較差的中長期投資。私募股權(quán)投資期限較長，一般一個項目可達3～5年或更長，屬中長期投資；投資流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司股權(quán)的出讓方與購買方直接達成交易。需要說明的是，私募股權(quán)投資本身從全球范圍尋找可投資項目，并不區(qū)分國際國內(nèi)。 私募股權(quán)投資的分類 根據(jù)被投資企發(fā)展階段劃分，私募股權(quán)投資主要可分為創(chuàng)風險投資(Venture Capital)、成長資本(Development Capital)、并購資本(Buyout Capital)、夾層投資(Mezzanine Capital)、Pre-IPO投資(Pre-IPO Capital)以及上市后私募投資(Private Investment in Public Equity，PIPE)。 1．創(chuàng)風險 投資創(chuàng)風險投資主要投資技術(shù)創(chuàng)新項目和科技型初創(chuàng)企，從最初的一個想法到形成概念體系，再到產(chǎn)品的成型，最后將產(chǎn)品推向市場。提供通過對初創(chuàng)的資金支持和咨詢服務(wù)，使企從研發(fā)階段充分發(fā)展并得以壯大。由于創(chuàng)企的發(fā)展存在著財務(wù)、市場、營運以及技術(shù)等諸多方面的不確定性，因而具有很大的風險，這種投資能夠持續(xù)的理由是投資利潤豐厚，能夠彌補其他項目的損失。 2．成長資本 成長期投資針對的是已經(jīng)過了初創(chuàng)期發(fā)展至成長期的企，其經(jīng)營項目已從研發(fā)階段過渡到市場推廣階段并產(chǎn)生一定的收益。成長期企的商模式已經(jīng)得到證實而且仍然具有良好的成長潛力，通常是用2～3年的投資期尋求4～6倍的回報，一般投資已經(jīng)有一定規(guī)模的營收和正現(xiàn)金流，通常投資規(guī)模為500萬～2000萬美元，具有可控的風險和可觀的回報。成長資本也是中國私募股權(quán)投資中比例最大的部分，從2008年的數(shù)據(jù)看，成長資本占到了60％以上。 3．并購資本 并購資本主要專注于并購目標企，通過收購目標企股權(quán)，獲得對目標企的控制權(quán)，然后對其進行一定的重組改造提升企價值，必要的時候可能更換企管理層，成功之后持有一定時期后再出售。并購資本相當大比例投資于相對成熟的企，這類投資包括幫助新股東融資以收購某企、幫助企融資以擴大規(guī)模或者是幫助企進行資本重組以改善其營運的靈活性。并購資本涉及的資金規(guī)模較大，常達10億美元左右，甚至更多。 4．夾層投資 夾層投資的目標主要是已經(jīng)完成初步股權(quán)融資的企。它是一種兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資雙重性質(zhì)的投資方式，其實質(zhì)是一種附有權(quán)益認購權(quán)的無擔保長期債權(quán)。這種債權(quán)總是伴隨相應(yīng)的認股權(quán)證，投資人可依據(jù)事先約定的期限或觸發(fā)條件，以事先約定的價格購買被投資公司的股權(quán)，或者將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)。夾層投資的風險和收益低于股權(quán)投資，高于優(yōu)先債權(quán)。在公司的財務(wù)報表上，夾層投資也處于底層的股權(quán)資本和上層的優(yōu)先債(高級債)之問，因而稱為“夾層”。與風險投資不同的是，夾層投資很少尋求控股，一般也不愿長期持有股權(quán)，更傾向于迅速地退出。當企在兩輪融資之間，或者在希望上市之前的最后沖刺階段，資金處于青黃不接的時刻，夾層投資者往往就會從天而降，帶給企最需要的現(xiàn)金，然后在企進入新的發(fā)展期后全身而退。這也是它被稱為“夾層”投資的另一個原因。夾層投資的操作模式風險相對較小，因此尋求的回報率也低一些，一般在18％～28％左右。 5．Pre-IPO投資 Pre-IPO投資主要投資于企上市前階段，或者預(yù)期企近期上市的企規(guī)模與盈利已達到可上市水平的企，其退出方式一般為上市后從公資本市場上出售股票。一般而言，Pre-IPO投資者主要有投行型投資基金和戰(zhàn)略型投資基金兩類。(1)投行型的投資基金如高盛、摩根斯坦利等投資基金，它們具有雙重身份——既是私募股權(quán)投資者，又是投資銀行家。作為投資銀行家，他們能夠為企的IPO提供直接的幫助；而作為私募股權(quán)投資者的身份則為企的股票進行了價值“背書”，有助于提升公市場上投資者對企股票的信心，因此投行型投資基金的引入往往有助于企股票的成功發(fā)行。(2)戰(zhàn)略型投資基金，致力于為企提供管理、客戶、技術(shù)等資源，協(xié)助企在上市之前建立起規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，或者為企提供專的財務(wù)咨詢。Pre-IPO投資具有風險小、回收快的優(yōu)點，并且在企股票受到投資者追崇的情況下，可以獲得較高的投資回報。 6．PIPE投資 PIPE是Private Investment in Public Equity的縮寫，它是指投資于已上市公司股份的私募股權(quán)投資，以市場價格的一定折價率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式。PIPE投資分為傳統(tǒng)型和結(jié)構(gòu)型兩種形式，傳統(tǒng)型PIPE由發(fā)行人以設(shè)定價格向PIPE投資人發(fā)行優(yōu)先股或普通股，結(jié)構(gòu)型PIPE則是發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股或者優(yōu)先股的可轉(zhuǎn)債。相對于二次發(fā)行等傳統(tǒng)的融資手段，PIPE融資成本和融資效率相對較高，監(jiān)管機構(gòu)的審查較少，而且不需要昂貴的路演成本，這使得獲得資本的成本和時間都大大降低。PIPE比較適合一些不希望應(yīng)付傳統(tǒng)股權(quán)融資復雜程序的快速成長為中型企的上市公司。 私募股權(quán)投資的投資模式： （1）增資擴股； （2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓； （3）增資擴股與股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)合。 以上是小編為您整理的關(guān)于 什么是私募股權(quán)投資的內(nèi)容，希望對您有所幫助。 |