票據(jù)的局限性

1、票據(jù)期限短：商業(yè)票據(jù)的期限一般都十分短，其直接銷(xiāo)售后的平均償還期一般只有二十天到四十天不等；與此同時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商方票據(jù)的平均償還期往往有三十天到四十五天不等；

2、流動(dòng)性較低：投資者一般采用購(gòu)買(mǎi)并持有的政策進(jìn)行商業(yè)票據(jù)的投資。一旦票據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生問(wèn)題，投資者會(huì)考慮將其轉(zhuǎn)售給經(jīng)銷(xiāo)商，或者由發(fā)行機(jī)構(gòu)直接回購(gòu)。但是，票據(jù)在大多數(shù)情況下是不需要二級(jí)市場(chǎng)增加流動(dòng)性的；

3、高度異質(zhì)性：在期限以及利率等多種條款當(dāng)中，商業(yè)票據(jù)由于其高異質(zhì)性存在很多的不便之處。

以上為票據(jù)的局限性。

1、發(fā)行票據(jù)的收益過(guò)度受到美國(guó)國(guó)債利率浮動(dòng)的影響。其發(fā)行的主要目的是為了沖銷(xiāo)銀行回收外匯占款。由于最新增加的外匯儲(chǔ)備主要在美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，所以央行票據(jù)的收益主要在應(yīng)給利息與投資收益的差額。在具體的數(shù)據(jù)對(duì)比中，央行票據(jù)利率在2004年以及2008年超過(guò)美國(guó)國(guó)債利率，因此導(dǎo)致了虧損；需要注意的是，若央行利率長(zhǎng)期小于外匯投資對(duì)象的收益比率，相應(yīng)的投資可持續(xù)性會(huì)受到一定的挑戰(zhàn)；

2、沖銷(xiāo)作用呈現(xiàn)減弱的趨勢(shì)。當(dāng)持有的票據(jù)臨近到期日時(shí)，中央銀行會(huì)采取給付利息的方式增加貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，用以減少對(duì)沖效果。其中，具體考驗(yàn)央行票據(jù)的有效性是以回籠基礎(chǔ)貨幣量與發(fā)行票據(jù)總額的比額為考察方法的。但就具體的數(shù)據(jù)考察中，發(fā)現(xiàn)央行票據(jù)的發(fā)行量呈現(xiàn)大幅度上升的走勢(shì)，而有效對(duì)沖率卻表現(xiàn)出急速下沉的趨勢(shì)。因此，我國(guó)發(fā)行票據(jù)的發(fā)展受到了一定的制約影響。